-----上海交大上海高级金融学院金融EMBA暨研究院沙龙

（2010年1月17日，上海 ）中国人民银行1月12日发布存款准备金上调0.5个百分点，这表明在各界越来越担心信贷激增导致经济过热和通货膨胀之际，中国央行为试图收紧货币政策放出信号，但目前措施仍然温和，回收流动性的作用很小，同时加息的可能性较小。预计，今年存款准备金会再提两次，下半年利率会上升，一旦通货膨胀水平超过短期利率，今年的存款准备金就会上升到18%的历史最高点，而利息可能加四次，年底回到6.5%水平。如果如以上预测所示，又一轮宏观调控和银根缩紧将拉开序幕。这是从上海交大上海高级金融学院SAIF金融EMBA在浦东新区中银大厦银行家俱乐部举办的金融研讨会上传出的消息。

出席此次金融研讨会的有，经济学人杂志中国首席代表许思涛先生，上海交通大学中国金融研究院副院长费方域教授，上海交通大学上海高级金融学院金融EMBA项目主任、特聘教授吴国俊教授。60多位分别来自期货交易所、黄金交易所、中外资银行、基金等中国金融界的高层人士和产业界高级管理人员参与研讨，气氛非常热烈。

对于存款准备金上调，许思涛先生认为不能简单理解成央行要立刻收紧银根。全球国家在金融危机后复苏的走势还不明朗的今天，都不太愿意就此退出经济刺激政策。各国政府采取的政策都是扩大货币供应量，相对让货币贬值。对于经济一枝独秀的中国，海外国家有意愿要人民币升值。无论是中国的铁矿石谈判受阻，还是美国讨论对台军售都在将中国的军，他们认为中国目前出口反弹迅速、外贸增加，同时经济持续增长，货币应该升值。但人民币升值并不符合中国的利益，中国政府会坚持目前的汇率。所以大家担心的不是保增长的问题，而是国内逐渐抬头的通货膨胀。

许思涛先生指出，中国的人民币汇率今年不会动，但中国的资产通胀在所难免。而解决资产通胀的最好的办法是加快金融改革。例如引进更多金融产品，允许海外公司在中国A股上市，放开外汇管制等都可以帮助中国的储蓄找到资产出口，从而缓解中国在外汇储备上的压力。他的观点得到了吴国俊教授的响应。吴教授认为，中国改革开放多年来的物质增长和金融理财产品的发展无法配套。2010年中国生产要素价格将理性回归，下半年的通胀可能超出想象。2010年商业银行新增贷款6千亿，央行目前推出的提高存款准备金，只能回收2千亿流动性，所以，这个政策还只能理解成纸老虎。今年央行会不断抛出类似的纸老虎，直到用加息和限制贷款来降温经济。所以，中国目前并未退出经济刺激政策。

费方域教授也认为，中国不是虚拟经济多，而是虚拟经济太少。从中长期发展来看，中国在金融领域上在全球的地位会逐步升高。这从目前中国在期货交易的亚洲电子盘上的比重越来越多的现象可见一斑。中国未来在这些市场上开始有定价权。同时中国的股市也会影响到美国。

参加研讨会的嘉宾普遍认同教授们的看法。但是疑问来自大家对于资产泡沫的预估和房产价格走势的担心。大家对于私募基金发展中政策严重滞后的问题也提出了自己的顾虑。